天风证券发布策略研报称，竖立层面，以10年期中债收益率酌量的恒指股权风险溢价（ERP）处于冲破向下一倍圭臬差、与2024年10月初特别的位置草榴社区，，较2023年2月初的水平也存在一定下行空间，因此港股对内地投资者仍具有劝诱力。而在长端好意思债情形下，恒指ERP已冲破连年来低位水平，尽管近期10年期好意思债收益率出现快速回落，但可比区间内好意思债的竖立性价比依然高于港股，后续外资竖立港股的意愿仍需更多不雅察。
把柄经济复苏与商场流动性，不错把投资干线降维为三个标的：1）Deepseek冲破与开源引颈的科技AI+；2）浪费股的估值开荒和浪费分层缓缓复苏；3）低估红利赓续崛起。其中，浪费板块投资的中枢因子是估值，在现时浪费板块低估值、利率下行、策略催化下复苏周期昂首（哪怕是很弱的斜率），以宏不雅叙事而抵浪费过分悲不雅反而是一种风险，心疼恒生互联网。
全文如下天风·策略 | 内资南下夺取港股订价权？
浪费板块投资的中枢因子是估值草榴社区，，在现时浪费板块低估值、利率下行、策略催化下复苏周期昂首（哪怕是很弱的斜率），以宏不雅叙事而抵浪费过分悲不雅反而是一种风险，心疼恒生互联网。
竖立层面，以10年期中债收益率酌量的恒指股权风险溢价（ERP）处于冲破向下一倍圭臬差、与2024年10月初特别的位置，较2023年2月初的水平也存在一定下行空间，因此港股对内地投资者仍具有劝诱力。而在长端好意思债情形下，恒指ERP已冲破连年来低位水平，尽管近期10年期好意思债收益率出现快速回落，但可比区间内好意思债的竖立性价比依然高于港股，后续外资竖立港股的意愿仍需更多不雅察。
本轮港股交投情绪不足前三轮行情，在于这次格调缩圈较为赫然。在港股资历执续一个多月的上行势态后，恒指商场宽度（股价高于20均线以上因素股占比）从低位22.9%上升至3月7日高点90.4%，但该见解在本轮行情中的陡峻进程与峰值均不足2022/11、2024/4、2024/9三轮行情，人妖丝袜相似限定也体面前RSI见解上，标明商场高潮尚未达到全面共振的情状。这种征象产生的原因是港股的上行能源主要网络在少数板块，狂妄3月7日，年内仅有资讯科技（+34.7%）与可选浪费（+32.1%）两个板块跑赢恒生指数（20.79%），其中恒生科技指数的回荡10日成交额占比一度冲破40%创下历史新高，其他行业的资金参与进程受到挤压，这种高蹂躏（收益方差）与高拥堵的情状反馈港股存在局部过热迹象。
恒指隐含里面经营性指向因素股运行行径或追思一致。畴昔3年，恒指隐含经营性（1个月）曾在几个技巧点涉及底部区间，如2022/7/28、2023/2/2、2023/5/16、2024/5/17，对应恒指来到阶段性高点。狂妄2025/3/7，该见解回升至0.39，在2/26曾回落至0.33。若参考连年限定，后续隐含经营性或运转回升，因素股间的分化将缓缓管理，除前期涨幅较大的科技与可选浪费之外的板块对恒指的影响力有所普及，某种酷爱酷爱上“扩散行情”仍是运转。
若后续其他板块奴才科技补涨，代表投资者对港股全体执乐不雅立场，这一普涨情形隐含的逻辑可能所以下两点，一是分子端，商场对港股盈利前程的预期改善，不错看到本年以来恒指远期EPS执续上修，季度环比增速对应上行，中国经济偶然指数出现筑底企稳迹象；二是分母端，公共竖立资金追思中国，征服中国经济校阅与科技价值重估的历程。畴昔几年，剔除中国的新兴商场指数与剔除好意思国的证据商场指数走势并无太大各别，而MSCI中好意思指数却出现较大分化，反馈国际投资者更多是基于大国博弈因素来进行公共竖立。跟着国内经济企稳以及科技立异的成果缓缓露出，外资有望赓续追思中国商场。
部分亚太资金加仓中国，西洋资金扔执不雅望立场。将外资辩认为主不雅多头（LongOnly）与对冲基金（HedgeFund）两个类型，前者以竖立策略为主，后者更多参与阶段性走动契机。彭博社报说念，对冲基金在2月初大幅流入中国权利金钱，为四个月来最大单周流入畛域，但在随后四周联贯减执，这类不知晓性较高的快钱对港股更多是形成走动脉冲，很难起到知晓器作用。至于主不雅多头，彭博对部分亚太大型主动股票基金的区域竖立分析娇傲，近几个月来无数基金正削减印度股票敞口、增执中国股票，韩国投资者也在2月购买了三年以来单月最多的港股，对中国商场执改善预期。对比之下，西洋主动处分型LO累计净流出畛域还在扩大，仅在2023年头出现回流，这类资金可能需要不雅察到更为平凡的宏不雅救助策略或经济回转信号后才会行径。
赛点2.0第三阶段攻坚，社融脉冲已出现回升，春节归来进一步不雅察基本面改善情况，恒生已先行，A股反应滞后。把柄经济复苏与商场流动性，不错把投资干线降维为三个标的：1）Deepseek冲破与开源引颈的科技AI+，2）浪费股的估值开荒和浪费分层缓缓复苏，3）低估红利赓续崛起。红利回撤常在有强势产业趋势出现的时候，因此低估红利的高度取决于AI产业趋势的进展，而AI产业趋势的进展又取决于AI期骗端和浪费端的冲破。浪费板块投资的中枢因子是估值，在现时浪费板块低估值、利率下行、策略催化下复苏周期昂首（哪怕是很弱的斜率），以宏不雅叙事而抵浪费过分悲不雅反而是一种风险，心疼恒生互联网。
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